本文首发于微信公众号：检财大白

最近看到某大V分享了个创业板指彻底指标，提到"创业红利比"跌破 0.3 就是创业板的历史大底，一抓一个准。大白不好奇则已，一好奇就把 16 年的日频数据全部拉出来，做了一轮正经的统计学体检。结论有点意思：这个指标能用，但"0.3 抄底"这四个字，说得太满了。

这张图到底在画什么？

创业红利比 = 创业板指数 ÷ 中证红利指数。绿线就是图里那条从 0.2 一路晃到 0.9 的曲线。

创业板代表市场上最激进的成长股，中证红利代表最保守的高分红价值股。所以这个比值本质上是在回答一个问题：此刻大家愿意为"成长"付多少溢价？

比值高，说明成长股被捧上天（比如 2015 年年中、2025 年年末，都冲到 0.8 以上）；比值低，说明成长股被扔进了垃圾桶——大家只想要股息，不要梦想。逻辑上，"被扔进垃圾桶的时候捡货"，就是抄底策略的全部依据。

这个思路本身很经典，属于"相对估值"家族，和股债性价比、大小盘比价是同一个门派的。

大白做了什么检验？

大白用的是 2010 年 6 月到 2026 年 10 月的完整日频数据，共 3972 个交易日，收盘价经过独立行情源交叉验证。围绕"比值跌破 0.3 就是创业板抄底机会"这个说法，做了三层检验：看水平（这个比值有没有预测力）、看规则（0.3 这条线灵不灵）、看案例（历史上每次触发后到底发生了什么）。

先说好消息：这个指标的方向是对的

把时间切成一年一年的独立样本，比较"当时的比值"和"之后 12 个月创业板相对红利的超额收益"，得到一个相当扎实的负相关关系：比值越低，未来一年创业板跑赢红利越多，统计上显著到几乎没有侥幸空间（Spearman 相关系数 -0.52，p 值小于十的负十三次方——这在金融数据里算是非常罕见的干净）。

反过来验证也成立：比值冲到历史 90% 分位以上（也就是创业板贵得离谱）的时候买入，之后一年平均亏 7.3%，比红利落后近 20 个百分点，胜率只有四分之一。

再说坏消息：但"跌破 0.3 就抄底"这条规则，功夫不到家

方向对，不等于那条具体的线灵。三个硬伤：

第一，样本太少。16 年里，比值低于 0.3 的交易日一共 224 天，看起来不少，但它们全都挤在一起，实际上只构成 4 次真正的"触发事件"，而且全部集中在 2011 年到 2013 年初那一段——那正是创业板估值被杀到最狠的年代。换句话说，这条规则在最近 13 年里一次都没有真正触发过，它是用一段特定历史"训练"出来的。

第二，四次触发，两次是亏的。看下表：

赢的两次赚得惊天动地，亏的两次也足以让人割在黎明前。严格的块自助法检验（考虑了信号日扎堆的聚集效应）显示：触发后 12 个月的超额收益，95% 置信区间从 -1.7% 一直延伸到 +75.6%，没法在统计上断言它一定赚钱。四个样本、两胜两负，这更像一枚硬币，而不是一台印钞机。

第三，0.3 这个数字本身没有魔法。大白把阈值从 0.27 扫到 0.33，发现未来的收益表现是一条平滑的坡，0.30 正好站在坡的中间——0.29 和 0.31 没有本质区别。真正的"悬崖"并不存在，0.3 更多是后人从历史曲线上回头看出来的一个整数。

最有意思的发现：差一点触发的那两次，反而最猛

大白复盘时注意到一个耐人寻味的细节：

2019 年 1 月，比值跌到 0.306——差 0.006 没触发；2024 年 8 月，跌到 0.304——又差一点点。这两次按"跌破 0.3"的规则都算不上信号，但随后 12 个月，创业板分别上涨 +78% 和 +90%。

这说明什么？说明"比值进入历史极端低位之后，成长股会迎来大级别修复"这个大逻辑是真的，而且近十年两次最接近极端的机会，都被这个指标成功标记了出来。错的不是指标，是那个太较真的"必须跌破 0.3"。

现在是什么位置？

截至 2026 年 10 月 13 日收盘，创业红利比在 0.525 附近，处于历史 63% 分位——不好不坏的中间地带，距离 0.3 非常遥远。假如中证红利不动，创业板需要再跌约 43%，比值才能摸到 0.3。所以眼下完全用不着纠结这条线什么时候触发；但要明白一点：它一旦触发，大概率已经是一场相当极端的行情了。

大白的结论：把它当地图，别当开关

大白对这指标的最终态度是：

① 它是一个合格的"温度计"。比值水平与未来一年创业板的相对表现显著负相关，极端低位确实对应着大机会，这个统计底子是硬的。

② "跌破 0.3"不是一个合格的买入开关。历史触发次数太少、成败各半、阈值没有特异性，把它当成精确的买卖指令，等于把一张地图当成了自动驾驶。

③ 更聪明的用法：把 0.30~0.32 这一带（历史最低的 10% 区域）标记为"极端区域"——比值进入这里，就该打起精神、开始分批观察和布局，再结合市场企稳信号做决策；而不是等一个精确到小数点后一位的"滴"声才动手。毕竟，2019 年和 2024 年那两次 +78% 和 +90%，都没等到那声"滴"。

一句话总结：这个指标值得放进观察清单，但请让它当参谋，别让它当司令。

类似的比值指标还有很多，比如金银比、油煤比、肉粮比等都用于特定标的相对估值分析。如果有兴趣，以后都可以聊聊。

题外话：细心的朋友应该已经发现，公众号改名了，从“捡财汪汪”变成“检财大白”。大白之前分享的那个股息率测算工具是基于workbuddy沙箱的网站，在微信端时常无法正常使用。为了解决这个问题，大白已经注册了自己的域名，目前正在 ICP 备案中......

网址是公众号新名字的英文全拼：jiancaidabai.com

等备案通过后，大白也会把今天这个指标放入网站中。

—E N D—