本文首发于微信公众号：检财大白

最近大白讲了很多种策略，有趋势的、有进阶版定投、有动量的，今天我们来讲基于估值的策略，如果说趋势策略赚的是 “顺势而为” 的钱，动量策略赚的是 “强者恒强” 的钱，那估值策略赚的就是 “买得便宜” 的钱，核心逻辑简单到让人不敢信：在资产被低估时买入，在被高估时卖出，用估值的 “安全边际” 对抗市场波动。

一、估值百分位到底是什么？

咱们先把最核心的概念说透 —— 估值百分位，本质就是给资产的 “价格贵贱” 做个 “历史排名”。

简单说：如果某指数的 PE（市盈率）估值百分位是 20%，就意味着它现在的估值，比过去 10 年（或 5 年、3 年）里 80% 的时间都便宜；如果是 80%，就意味着比过去 10 年里 80% 的时间都贵。

它的核心作用是帮你判断 “相对贵贱”，而不是绝对的 “便宜” 或 “贵”：

• 没有绝对的 “低估值”（比如 PE=10 倍不一定便宜，要看它历史上大多时候是多少倍）；
• 估值百分位是 “锚定历史” 的参考，比如沪深 300PE 百分位 30% 以下，就是相对安全的买入区间，70% 以上就是相对危险的高估区间。

常见的估值指标和适用场景：

• PE（市盈率）
  ：适合盈利稳定的宽基指数（沪深 300、中证 500）和消费、医药等行业，核心看 “赚钱能力对应的价格”；
• PB（市净率）
  ：适合金融（银行、券商）、周期（煤炭、钢铁）等盈利波动大的行业，核心看 “净资产对应的价格”；
• PE-TTM（滚动市盈率）
  ：比普通 PE 更及时，反映过去 12 个月的盈利情况，避免季节性波动影响。

二、策略核心逻辑：用 “安全边际” 对抗不确定性

估值策略的底层逻辑很纯粹：资产的价格终将围绕其内在价值波动，低估时买，相当于 “用打折的价格买好东西”，不仅亏损概率低，未来上涨的空间也更大；高估时卖，相当于 “把东西卖给愿意出高价的人”，锁定收益避免站岗。

举个直观的例子：

• 沪深 300 指数在 2018 年底的 PE 百分位只有 5% 左右（极端低估），此时买入，哪怕之后市场继续下跌，跌幅也有限；
• 到 2021 年初，沪深 300PE 百分位涨到 90% 以上（极端高估），此时卖出，就能避开后续的大幅回撤。

这种策略不预测市场短期涨跌，也不纠结 “精准抄底”，只靠 “估值分位” 做决策，把复杂的投资变成 “看数字办事”，特别适合不想花太多时间盯盘的普通投资者。

三、实操步骤：4 步就能上手，新手也能会

1. 选标的：优先宽基指数，避开小众行业

• 首选：沪深 300、中证 500、中证 1000 等宽基指数（ETF 或指数基金），盈利稳定、估值波动有规律，容错率高；
• 次选：消费、医药、科技等行业指数（需注意行业特性，比如科技行业估值普遍偏高，分位阈值要调整）；
• 避开：单一股票、小众行业 ETF（估值波动无规律，容易踩雷）。

2. 查估值：找对工具，看对周期

• 常用工具：wind手机版、理杏仁、中证指数官网、天天基金网（部分平台有估值分位查询功能）；
• 看周期：优先看 “过去 10 年估值分位”（样本足够多，参考意义大），行业指数可缩短到 5 年（行业生命周期可能更短）；
• 核心指标：宽基指数看 PE-TTM，金融 / 周期行业看 PB。

3. 定规则：明确分位区间，分批买卖

给估值分位划 3 个区间，严格按规则操作（以宽基指数为例）：

• 特殊情况：如果估值分位低于 10%（极端低估），可加大买入力度；高于 90%（极端高估），可加速卖出。

4. 调仓节奏：不用频繁动，定期检查就行

• 频率：每季度或每半年检查一次估值分位，不用每天盯；
• 调整：只有估值分位突破区间阈值时才调仓（比如从 28% 涨到 32%，就停止买入；从 72% 跌到 68%，就停止卖出）；
• 避免：因短期估值波动频繁调仓，导致交易成本上升。

四、策略优势：适合长期投资，风险更可控

• 简单易执行：不用分析 K 线、不用判断市场情绪，看估值分位就决策，新手也能坚持；
• 风险性价比高：低估区间买入，最大回撤通常比趋势策略小，心理压力小；
• 长期收益稳健：历史数据显示，宽基指数 “低估买入、高估卖出” 的长期年化收益，比单纯持有高 5%-10%；
• 抗波动能力强：在熊市和震荡市表现更优，能避免 “追高站岗” 的悲剧。

五、必须认清的局限性：没有完美策略

• 不适用于成长型行业 / 标的：比如新兴科技行业，盈利高速增长，估值长期偏高，按传统分位判断可能错过行情；
• 震荡市可能 “白忙活”：如果市场长期在合理估值区间震荡，可能几年都没有买卖机会，资金效率偏低；
• 估值分位有滞后性：估值是历史数据的反映，若行业基本面发生变化（比如政策利空、盈利下滑），历史分位可能失效；
• 需要耐心：低估后可能继续低估，高估后可能继续高估，需要承受短期 “不赚钱甚至亏损” 的压力。

具体的策略规则和AI回测的绩效数据可点击文末“阅读原文”。策略规则与回测数据仅供参考，不能作为投资依据、

大白碎碎念

基于估值百分位的策略，从来不是 “低买高卖” 的数字技巧，而是对 “均值回归” 这一市场底层秩序的敬畏与坚守。市场的涨跌看似杂乱无章，实则始终被内在价值的 “万有引力” 牵引 —— 再疯狂的高估，终会被盈利基本面拉回；再极致的低估，也会因价值凸显而修复，这不是偶然，而是无数次牛熊轮回沉淀的必然。

这个策略最考验的，不是计算分位的精准度，而是对抗人性的定力。当市场跌穿 30% 分位，身边全是 “还要跌” 的恐慌时，你能否相信均值回归的力量，敢于逆势布局？当市场飙过 70% 分位，身边都是 “还能涨” 的狂热时，你能否守住理性，舍得落袋为安？

投资终极比的是、，谁能看透短期波动的迷雾，守住长期规律的本质。估值策略赚的钱，本质是 “认知差” 的钱——你懂均值回归的必然，就不会被短期涨跌裹挟；你愿为长期价值延迟满足，市场终会以复利回报你的坚守。

所谓投资智慧，不过是相信规律、耐住寂寞，在别人被情绪左右时，稳稳站在规律这一边。慢一点、笨一点，反而能走得更稳、更远。

—E N D—